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近150亿美元将投向海外，
宁德时代真的“缺钱”了吗？
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文｜陈尘 编辑｜杨倩
来源｜储能严究院
5月20日，宁德时代在港交所挂牌上市（股票代码为03750.HK），发行价为263港元，首日高开12.55%，报296港元，港股市值达362.64亿港元，最新总市值1.39万亿元港元。
宁德时代董事长曾毓群在上市仪式上发表演讲称，“宁德时代不只是一家电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司。我相信，宁德时代将是全球零碳经济的开拓者。”
尽管账面资金充裕（截至2024年底，宁德时代货币资金达233.4亿元人民币），作为全球动力电池龙头企业，宁德时代仍选择在A股上市7年后再度赴港融资，且募资规模高达40亿至50亿美元，成为近年来港股市场最大IPO之一。
据悉，本次发行是首个以“仅设定价格上限”方式完成定价的“先A后H”上市项目，从提交申请到正式上市仅耗时约三个月，创下港股IPO最快纪录。
此次IPO吸引了来自15个国家和地区的能源巨头、主权财富基金、长线机构、保险资金及多策略基金等市场化机构参与，上述基石投资者认购金额超200亿港元。
公司明确表示，募集资金主要用于推进海外产能扩张、拓展国际市场及补充境外营运资金。
事实上，宁德时代早已启动全球化布局。截至2024年底，其已在全球建成13个电池生产基地，其中国内11个，海外基地则位于德国、匈牙利，并计划进一步扩大产能。其中，欧洲成为投资重点，旨在对冲美国关税影响并提升国际市场份额。
以匈牙利德布勒森工厂为例，该项目是宁德时代在海外最大投资项目之一，规划总产能100GWh，计划分三期建设，总投资额不超过73亿欧元。截至2024年底，宁德时代已投入约7亿欧元，仍有较大资金缺口。招股书披露，本次IPO募集的资金中，约90%（276.46亿港元，约35.39亿美元）将用于该工厂一期及二期项目建设，总规划投资额为49亿欧元（约430.9亿港元）。
此外，宁德时代还与Stellantis集团合作，在西班牙建设一座总投资41亿欧元（约44亿美元）、规划产能50GWh的磷酸铁锂电池工厂；同时推进近60亿美元的印尼电池产业链项目，以服务东南亚市场。
尽管宁德时代在外汇储备方面具有一定基础（截至2024年美元余额132.57亿美元，欧元余额16.16亿欧元），但面对百亿级海外投资需求，仍存在显著资金压力。因此，通过港股融资不仅有助于缓解资金紧张，也为后续国际化战略提供更灵活的资金支持。
回顾此前，宁德时代也曾向海外募资，2020年至2021年间，宁德时代曾面向专业投资者发行三只美元境外债券，累计融资20亿美元。
来源：宁德时代2024年财报
其中，11亿美元用于德国图林根州工厂的新建及扩建（现已投产云资管，规划产能14GWh，目前处于产能爬坡阶段）；4亿美元用于补充境外营运资金；1.5亿美元用于偿还银行贷款；2亿美元用于原材料采购；另1.5亿美元用于其他营运支出。上述资金池目前已用尽。
随着本地化生产加速落地，宁德时代2025年第一季度在欧洲市场的销量同比增长超20%，市占率升至43%，较2024年进一步提升。
同时，公司在储能领域的海外拓展也取得显著突破。年初，宁德时代成为阿联酋RTC储能项目首选供应商，该项目容量高达19GWh；3月又宣布与Quinbrook合作，在澳大利亚开发总容量达24GWh的储能项目。随着中东、澳洲等地数据中心建设加快，储能需求将持续释放，未来增长潜力巨大。
然而，在全球加速扩张的同时，宁德时代也正面临多重挑战。
首先，产能过剩的风险持续加剧。截至2024年底，公司总产能达676GWh，在建产能为219GWh，全年产量516GWh，产能利用率为76%，其中下半年利用率达到高峰。尽管销量实现增长，但库存同比激增逾50%，供需平衡将成为未来管理的关键课题。
其次，宁德时代的市场地位正面临来自内外部的双重压力。
宁德时代目前在全球动力电池和储能市场仍保持领先地位——动力电池装机量连续8年全球第一，2024年市占率达37.9%；储能出货量亦连续四年位居全球首位，市占率为36.5%。
来源：宁德时代港股招股书
但国内竞争对手如比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能（维权）等迅速崛起，进一步挤压了宁德时代的市场份额。2025年前四个月，其动力电池装车量市占率为42.9%，较去年同期下降4.77个百分点。
2024年，宁德时代营业收入出现近年来首次负增长，下降9.7%至3620亿元，四个季度营收均罕见同比下降。尽管公司通过降本增效维持了净利润的增长，但营收下滑折射出行业竞争的白热化趋势。
具体来看，2024年公司锂离子电池总销量达475GWh，同比增长21.79%。其中，动力电池销量为381GWh，同比增长18.85%；储能电池销量93GWh，同比增长34.32%。然而，两大核心业务均呈现“量增价跌”的态势。
受价格战影响，动力电池系统平均单价同比下降25.4%，储能系统单价更是下滑30%，直接导致收入承压。动力电池系统全年实现营收2530.41亿元，同比下降11.29%，占主营业务收入比重近七成；储能系统营收为572.90亿元，同比下降4.36%。
与此同时，财报还显示，2024年宁德时代员工总数由13.2万人减少至11.6万人，降幅约12.07%。其中，生产人员缩减幅度最大，达15.41%，反映出公司在优化人力结构、提升运营效率方面的主动调整。
综上所述，尽管面临着内外部挑战，宁德时代仍在加注海外市场，其寻求港股融资并非真正意义上的“缺钱”，而是为了支撑其庞大的海外扩张计划。
这场百亿级的全球布局背后，既有战略布局的深意，也潜藏着市场竞争与产能调控的风险。如何在扩张与稳健之间找到平衡，将是宁德时代未来发展的关键课题。
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